特殊商品：国内高库存压制，橡胶向上驱动暂不明朗

摘要： 　　橡胶：国内高库存压制，向上驱动暂不明朗　　【原料及现货】截至昨日，杯胶39.15（+0.45）泰铢/千克，胶水46.3（+0.2）泰珠/千克，全乳胶现货11300（-200...

　　橡胶：国内高库存压制，向上驱动暂不明朗

　　【原料及现货】截至昨日，杯胶39.15（+0.45）泰铢/千克，胶水46.3（+0.2）泰珠/千克，全乳胶现货11300（-200），青岛保税区泰标1370（-20）美元/吨，泰标混合胶10600（-100）元/吨，顺丁胶山东报价11100（0）元/吨。

　　【开工率】全钢胎样本厂家开工率为68.59%，环比-0.38% ，半钢胎样本厂家开工率73.27%，环比-0.14%。

　　【资讯】中汽协3月10日发布的最新数据显示。2月，我国汽车产销分别完成203.2万辆和197.6万辆，环比分别增长27.5%和19.8%，同比分别增长11.9%和13.5%。因去年同期及今年1月均为春节月，基数相对较低，叠加2月各地陆续出台汽车促消费及车企降价促销等政策影响下，汽车产销环比、同比均呈明显增长。1-2月，我国汽车产销分别完成362.6万辆和362.5万辆，同比分别下降14.5%和15.2%。

　　【分析】当前进口量高位，国内库存达到新高，库存压力较大，去库拐点暂不明确，供应端仍存压制。虽然盘面价格已经处于估值低位，但上涨驱动不明朗，预计较难形成顺畅行情。下游终端轮胎市场需求疲弱，企业成品库存存增加预期，对原材料库存采购谨慎。预计短期内依然偏空运行。

　　【操作建议】观望

　　【短期观点】中性

　　纯碱：碱厂保持低库存让利出货，短线逢高空

　　玻璃：密切跟踪清明后产销情况，预计淡季产销将整体回落

　　【玻璃和纯碱现货行情】

　　纯碱：现货送到3000-3100元/吨。

　　玻璃：贸易商报价1550元/吨附近。

　　【供需】

　　纯碱：

　　截止到2023年3月23日，本周国内纯碱厂家总库存27.12万吨，环比下降0.83万吨，降幅2.97%。

　　截止到2023年3月23日，周内纯碱整体开工率92.42%，环比增加2.33%。

　　玻璃：

　　截止到20230323，全国浮法玻璃样本企业总库存6898.3万重箱，环比-4.98%，同比+12.14%。折库存天数30.9天，较上期-1.6天。本周生产企业走货整体仍较好，平均产销率114%，各地区库存普遍有所削减。

　　截至2023年3月23日，全国浮法玻璃日产量为15.89万吨，环比+0.7%，本周（3月17日-3月23日）全国浮法玻璃产量110.86万吨，环比+0.37%，同比-7.88%。

　　【分析】

　　纯碱：随着投产预期的不断临近，碱厂和中游贸易商纷纷采取低库存策略，保持极低库存，必要时让利降价出售。近期轻碱需求一般，轻碱价格有明显松动，带动重碱小幅回落，但整体依然保持高价格高利润。远月2401已经结合远兴的投产给出定价，2309合约之前较难形成过剩，但具体投产节奏、进程的推进将会多次干扰盘面走势，预计二季度也将针对投产反复做文章，行情整体震荡格局，建议波段操作，逢高空思路为主。

　　玻璃：清明节前沙河地区连续下雨，产销率有走弱趋势，昨日雨停且某厂大幅优惠，中下游加大采购，沙河产销重新走强。经过前期的贸易商补库，当前贸易商、期现商库存高位，多为60-80%以上库存水平。4月梅雨季到来，需求受到抑制，预计期现商货低价抛货。据了解，下游深加工家装行业订单情况较好，但工程单表现较差，和地产数据相互印证，即地产实际需求并未回暖。关注未来一段时间产销变动情况，预计淡季产销整体将回落，玻璃库存重回累库格局。

　　【操作建议】

　　纯碱：逢高空思路

　　玻璃：空单持有

　　【短期观点】

　　纯碱：中性偏空

　　玻璃：中性偏空

　　纸浆：现货仍将新低，反套+单边做空

　　【现货情况】国内现货纸浆市场维持偏弱震荡整理，市场业者低迷情绪明显，看空后市走势，整体交投偏清淡。下游原纸厂家需求延续清淡，多数厂家原纸库存偏清淡，采购积极性一般，对纸浆市场支撑有限。昨日山东低端的俄罗斯针叶浆5800元/吨，环比-0元/吨，针叶浆山东主流市场报盘低端的银星参考价在5950元/吨，环比-0元/吨。

　　隆众资讯2月28日报道：据悉，智利Arauco公布2023年3月份报盘。其中，银星920美元/吨，金星770美元/吨，以上均为面价。阔叶浆明星730美元/吨，此价格为当月净价。隆众资讯3月27日报道：据悉，智利Arauco公布4月份订单报价。其中，针叶浆银星815美元/吨；阔叶浆明星600美元/吨。实际成交价一般会低于该价格，因此，4月底现货进口成本会在815*6.8*1.13+150≈6400左右。

　　【库存情况】截止2023年3月30日，中国纸浆主流港口样本库存量：200.9万吨，较上期上涨1.2万吨，环比上涨0.6%，库存量在上周期累库后继续呈现累库的状态。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存呈现窄幅去库的情况，港上出货速度较上周期变动不大，到港量近期小幅下降，港上整体呈现高位去库的状态。本周期常熟港库存量较上周期明显累库，出货速度较上周期明显减弱，周期内累计出货近9万吨。整体来看，港口库存处于年内中高位水平，本周期国内主流港口样本库存呈现累库的状态。

　　【行情分析】纸浆现货市场情绪仍较弱，UPM阔叶浆的产能投放或在6月份成功放量，另外国际上9月底预期还有一套针叶浆要投放，供应端国内外均有所恢复。欧美通胀压力仍较大，经济面临的压力较大，海外纸浆调跌依旧预期浓厚，整体我们对于纸浆的观点依旧偏空，新低仍将出现，建议空单小仓位入场，稳健者可以考虑空05多07。

　　【投资策略】5-7反套+小仓位做空

　　工业硅：需求不振，工业硅期货继续下跌

　　【现货】4月4日，据SMM统计，华东地区通氧Si5530工业硅市场均价16250元/吨，环比下跌100元/吨；不通氧Si5530工业硅市场均价15900元/吨，环比下跌100元/吨。华东Si4210工业硅市场均价17100元/吨，环比减少300元/吨；华东有机硅用Si4210市场均价17650元/吨，环比不变。工业硅期货连续走弱导致市场信心不足，下游交投氛围不积极整体仍偏向清淡。

　　【供应】2月工业硅共生产28.1万吨，环比增加0.72万吨，同比增长17.08%，新增产能爬坡释放的产量小幅超出我们预期。随工业硅价格持续走弱，迫于成本压力主产区云南、四川及新疆部分小厂，因成本压力出现减停产情况，关注产量变化对库存和价格的影响。

　　【需求】目前有机硅检修增加，有机硅用的Si4210需求减少，有机硅用Si4210价格下跌，若盘面有利润则可以套期保值，对盘面价格形成压；2月多晶硅产量约为10.12万吨，环比减少1.6%，同比增长100%。随着后续新增产能投产以及爬坡，产量将快速增加，预计多晶硅需求将持续增加；铝合金方面，汽车产销数据不佳，影响工业硅需求恢复预期。

　　【库存】根据SMM统计，3月31日金属硅三地社会库存共计12.2万吨，环比上周持平。下游需求恢复不及预期，关注去库进程。

　　【逻辑】近期工业硅市场持续下行，工业硅期货主力合约跌至15000元/吨一线，近月合约跌幅较大，反应需求不振情况下，工业硅现货及近月市场价格下跌压力更大。短期内供需双减，供应端云南四川开炉数降至低位，视市场价格恢复生产，需求端有机硅价格再度走弱，企业检修增加，预计将延续至4月中旬。若消费不振，则价格可能将持续下跌直至各地区成本收敛；若有机硅、铝合金和出口需求恢复，库存逐步消化的情况下，工业硅价格有机会上行。

　　【操作建议】观望

　　【短期观点】偏空，但供应端压力减弱

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