取消利率指引+评估政策 日本央行要告别宽松时代？

摘要： 日本央行取消了对未来利率水平的指引，同时维持主要刺激措施不变，新行长植田和男为采取更灵活的政策立场奠定了基础。周五，日本央行在为期两天的会议结束时维持其低利率和资产购买计划不变，...

日本央行取消了对未来利率水平的指引，同时维持主要刺激措施不变，新行长植田和男为采取更灵活的政策立场奠定了基础。

周五，日本央行在为期两天的会议结束时维持其低利率和资产购买计划不变，符合市场预期。日本央行还呼吁对其政策进行长期评估，并发布了新的物价预测，预计截至2026年3月的财年通胀率将再次低于2%。

鉴于日本央行周五在声明中重申将继续实施包括收益率曲线控制(YCC)政策在内的刺激措施，货币政策正常化似乎还很遥远。不过，植田和男后来澄清说，政策可能会改变，包括在评估过程中实现正常化。

“我们不是以正常化为目标开始评估的，”植田和男表示。“但我们在评估期间开始正常化的可能性并非为零。”

他表示，就目前而言，过早收紧政策导致央行无法实现其价格目标的风险，要大于推迟采取行动所带来的成本。

在植田和男发表讲话期间，日元兑美元汇率下跌逾1%，至1美元兑135.80日元左右，10年期政府债券收益率跌至0.4%以下。尽管东京股市整体上涨，但日本银行股小幅收低。

日元兑美元汇率下跌

澳新银行策略师John Bromhead表示：“从耐心和克制的角度来看，这个结果当然更接近市场的预期。”“今天的会议将给美元/日元空头带来压力，这类交易一直有些拥挤。”

货币正常化在路上？

不过，日本央行放弃利率指引并呼吁进行政策评估表明，植田和男有意采取行动。

放弃利率指引可能为日本央行提供了更大的操作空间。不过，日本央行保证继续实施YCC政策，这可能避免了市场将其政策解读为鹰派，因为植田和男希望在不扰乱市场的情况下调整政策。

标普全球市场情报首席经济学家Harumi Taguchi表示:“如果日本央行在其前瞻性指引中仍然受到收益率目标的过度限制，可能会使其难以在未来做出调整。”她表示，取消利率指引增加了日本央行的灵活性。

Bloomberg首席亚洲经济学家Chang Shu表示：“前瞻性指引转向更中性的立场，让植田和男在调整未来政策时更具灵活性。周五结束的为期两天的会议是植田和男担任日本央行行长以来的首次政策会议，这次会议备受关注。”

日本央行将对近几十年来的货币政策进行评估，目标是在一年至一年半的时间内公布结果。更长的时间框架与过去仅在几个月内进行的评估形成鲜明对比，并引发了人们对政策变化即将到来的猜测。

接受调查的分析师曾认为，6月最有可能是植田和男要求重新评估政策的月份。

经济学家从评估的时长和评估期间的政策回旋余地得出了不同的结论。

农林中金研究所经济学家Takeshi Minami表示：“这一结果意味着植田和男将在一段时间内继续沿着前任黑田东彦设定的道路前进。在一年半的时间里，日本央行不会改变货币宽松的主要框架。与此同时，日本央行仍可以通过调整YCC政策来应对经济和物价的发展。”

三菱日联金融集团首席日本策略师、前日本央行官员Takahiro Sekido对此次评估的时长有不同的解读。“日本央行称评估将需要一年或更长时间，暗示政策与其结果之间几乎没有联系，” Sekido表示。“根据通胀情况，日本央行可能会在评估结束前转向货币政策正常化。”

在一份新的季度展望报告中，日本央行预计2025财年核心物价将仅上涨1.6%，这一预测在很大程度上支持了该行尚未实现持续2%通胀的观点。经济学家之前警告称，任何2%或以上的数据都将引发有关政策调整的猜测。

日本央行还表示，2025财年的通胀预期面临下行风险，这是另一个暗示日本央行不会急于改变政策的因素，即使它现在有更好的条件这样做。

就目前而言，市场人士认为日本央行比预期更支持刺激政策，汇率和债券走势就表明了这一点。交易员的关注点现在将转移到下周的美联储会议上。

“随着美联储会议的临近，日元走软可能会令日本央行再次受到考验，”纽约梅隆银行亚洲宏观与投资策略主管Aninda Mitra表示。“如果未来几天和几周内日元兑美元汇率跌至1美元兑140日元，我们不会感到意外。”