方证视点：四大要素决定趋势风格轮动决定结构

admin 2023-05-23 2

默认

摘要： 　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！　　【方证视点】四大要素决定趋势风格轮动决定结构 ——0524　　来源：伟哥论市　　核心观点　...

󦘖

微信号

17070522355

添加微信

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　【方证视点】四大要素决定趋势风格轮动决定结构 ——0524

　　来源：伟哥论市

　　核心观点

　　无论是基本面因素，还是技术面因素，短期不确定性因素有扰动，A股市场盘中走势会跌宕起伏，但中长期的确定性因素，决定了大盘中长期震荡盘升的趋势不会改变。昨北上资金大幅净流出，蓝筹股大幅回落拖累大盘，但中小市值股表现相对较好，在一定程度上稳定市场情绪。

　　盘面分析

　　昨大盘在大金融及中字头板块走弱的拖累下一路震荡下行，经济数据的不及预期之下，市场的观望情绪也较重，量能始终难以释放。最终，大盘以下跌1.52%收盘，创业板下跌1.18%，两市总成交量较前一交易日减少3.73%，但量能的萎缩之下，也说明市场的杀跌动力并不充足，大盘下跌的空间也有限，情绪有所回落，信心等待补充。

　　量能有所减少，个股活跃度不减，分化有所增加，昨有24家个股涨停，其中有6家个股20%涨停，有36家个股涨幅在10%涨停板之上，有9家个股跌幅在10%以上，其中有2家个股跌停，涨幅超过5%个股有97家，跌幅超过5%的个股110家。申万全行业仅医药生物板块收红，跌幅较深的为保险、充电桩、电信、ChatGPT、文化传媒、AI算力等，AI+概念延续回落走势，中字头、大金融板块领跌，赚钱效应减少，亏钱效应增加，题材炒作降温，权重拖累指数，杀跌空间不足，是周二盘口主要特征。

　　技术面分析

　　从技术上看，周二大盘低开低走一路震荡走低，以次低点收盘并呈价跌量缩的态势。5日线、10日线、90日线失守，60日线得而复失，价跌量缩的量价关系，加之日线MACD指标重新空头强化，短线盘中还有回调压力，半年线支撑将面临考验。

　　分时图技术指标显示，15分钟MACD指标空头强化，30分钟MACD指标空头强化，60分钟MACD指标空头强化，短线盘中还有回调压力，但15分钟、30分钟及60分钟SKD指标已跌至20之下，短线进一步回调的空间不大，若短线大盘跌破3235点，则30分钟及60分钟MACD指标将底背离，也将制约大盘回落的空间。

　　上证50价跌量缩，5日线、10日线失守，20日线得而复失，日线MACD指标空头强化，短线盘中还有回落空间，若短线跌破2614点，则60分钟MACD指标将连续底背离，短线继续下跌的空间有限。

　　科创50价跌量缩，10日线及半年线失守，日线MACD指标重新空头强化，短线盘中还有回调压力，前期低点的支撑将面临考验。

　　创业板价跌量增，5日线、10日线失守，20日线反压，日线MACD指标继续处于多头态势，若短线立即跌破2228点，则日线MACD指标将连续底背离，短线回落的空间有限。

　　综合技术分析，我们认为，短线大盘还将惯性回落，半年线支撑将面临考验，但从主要宽基指数看，大盘进一步回落的空间有限，半年线失而复得的概率较大，大盘能否立即走出反弹走势，量能能否重新有效释放是关键，若量能难以释放，则大盘在半年线及90日线之间蓄势整理，若量能能够重新有效释放，则大盘有望短期内逐步收复昨日失地，量能依旧是近期盘口的强弱指标。

　　基本面分析

　　近一段时期以来，我们注意到，市场节奏变换较快，大盘则在3300点附近踌躇不前，两市量能也难以释放，市场难有赚钱效应，追高易套，杀跌易损。上周，大盘上涨0.34%，连续两周弱势运行，但创业板上涨1.16%，连续两周平稳运行，底部企稳态势明显，新能源连续两周稳步回升，建筑连续两周大幅下跌，而在此之前，创业板走势远弱于大盘，基本回到了年内低点附近，新能源周线呈现连续阴跌的态势，以“中特估”为代表的建筑指数则走出了“五连阳”的大幅上涨走势。

　　当前，A股市场盘口的一大特征，就是风格转换的非常快，不但市场热点盘中转换较快，就是大小市值股之间的“跷跷板”节奏也在加快，一会儿是“中特估”走强，则新能源走弱，一会儿是TMT上涨，则传统消费消沉，一会儿是周期股上涨，成长股下跌，另一会儿则是成长涨，周期股跌，盘中若大市值股上行，则中小市值股将回落，市场风格若前一周是“二八”现象为主，则下一周大概率就是“八二”现象为主，A股市场没有共振形成现象，是困扰大盘走势的关键性因素。

　　恰是周期与成长、蓝筹与题材、大小市值之间的“跷跷板”现象，恰是市场风格的飘忽不定，恰是缺少可持续的赚钱效应，两市成交量持续萎靡不振，4月连续万亿成交量的现象不再呈现，抑制了场外资金流入步伐，甚至也抑制了场内资金的活跃度，没有“围城”效应是A股市场难以形成共振现象的关键因素所在，也是大盘底部徘徊，围绕着60日线~半年线之间运行的原因所在，走势可谓“上下两难”。

　　从之前的空涨指数，转向空跌指数，这也同时是近一段时期A股的另一大盘口特征，即大市值蓝筹股上涨或下跌影响着大盘走势，要么如之前大盘强势上涨，要么如当下大盘走势较为低迷，但大盘的上涨与下跌，并非是全市场所有指数的全线上涨与下跌，仅是A股市场的结构行情，非全市场的系统性行情，它的特点就是“虚”，即虚涨与虚跌，盘口的特征就是大盘上涨时是“二八”现象主导，大盘下跌时是“八二”现象主导，大市值股盘中波动加大，中小市值股盘中波动逐步减小，市场整体活跃度降低。

　　从历史规律看，当大盘虚涨之后，一定会虚跌，量能急剧萎缩之后，尤其是之前强势股快速大幅补跌，之前弱势股缓慢地企稳，一般就宣示着主要宽基指数的调整即将结束，大小市值之间即将形成共振，大盘将面临方向选择，那么后市大盘是向上，还是向下，将由市场基本面及技术面共同来决定，在技术面与基本面完全相左的情况下，技术面服从基本面。

　　从基本面看，当前由于经济处于弱复苏态势，房地产经济周期结束，实体经济供给端受需求端制约短期内难有起色，市场出现了“资产荒”，“资产荒”带来了“投资荒”，商业银行又大幅下调了存款端利率，“降息”呈趋势化态势，若美联储停止加息或降息，制约人民币汇率升值的重要因素弱化，市场风险偏好提升，则内外资金将流向A股市场，有助于推升A股市场。

　　当前基本面的关键要素是当前与未来国内亟需解决的几大问题：1、刺激实体经济投资，首要问题就是降低企业融资成本；2、推动国内经济加速转型，资源配置问题取决于投资环境；3、在房地产周期结束后，要刺激居民消费，新的财富效应在哪里的问题；4、在房地产经济周期结束后，土地财政难以为续，地方政府财政支出需要股权财政来实现，实现股权财政的路径问题。

　　四大基本面要素问题的解决，很大程度决定了国内经济全面复苏的周期，同样也很大程度决定了国内经济转型的速度，要解决这四大问题，资本市场可谓任重道远，需要一个中长期好的投资氛围来实现，从基本面长期因素看，大盘中长期上行态势不会改变。但从短期看，影响大盘走势的主要因素，就是美联储政策的摇摆不定，市场对经济状况的争论较大，北上资金大幅净流出，这是大盘短期内难以走强的原因所在。

　　从技术面看，市场赚钱效应降低，两市量能难以释放，“围城”效应较低，大盘短期上行动力不足，短线还有回调压力，区间震荡还是大盘主要的运行方式，但从中长期的月线技术指标看，大盘月线MACD指标刚刚金叉，意味着大盘趋势行情即将形成，趋势行情不会因短期波动而改变。

　　操作策略

　　无论是基本面因素，还是技术面因素，短期不确定性因素有扰动，A股市场盘中走势会跌宕起伏，但中长期的确定性因素，决定了大盘中长期震荡盘升的趋势不会改变。昨北上资金大幅净流出，蓝筹股大幅回落拖累大盘，但中小市值股表现相对较好，在一定程度上稳定市场情绪。操作上，轻指数、重个股，逢低关注券商、“国字号”股、新能源、“AI+军工”、“AI+医疗”、“AI+制造”及“三低”股，回避短期涨幅过高股、退市风险股及垃圾股。

　　择时模拟股票组合

　　图表1：2023模拟股票组合