陕建股份重组后净利增速连续2年放缓   半价股权激励仍遭81人弃购1375万股

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　　来源：长江商报

　　名称从秦丰农业、延长化建到陕西建工，再到陕建股份（600248.SH），上市24年，三次更名，反映的是上市公司主营业务变动，一定程度上也说明公司过去经营业绩欠佳。

　　6月20日，陕西建工的证券简称变更为陕建股份。更名的背后是，近几年，公司密集动作。重大资产重组、易主、换股吸收合并，系列大动作后，2022年，公司营业收入接近1900亿元，归属于上市公司股东的净利润（以下简称“净利润”）接近36亿元。尽管如此，近两年，公司营业收入、净利润同比增速仍连续放缓，2022年净利润还小幅下滑0.29%。

　　备受关注的是，2023年，陕建股份上市限制性股权激励计划，虽然激励对象享受半价持股的优惠，且业绩考核目标较低，但仍然有81人弃购，弃购的股份多达1375万股。

　　一季度营收净利增速均不及2%

　　“改头换面”后的陕建股份，经营业绩持续放缓。

　　今年一季度，陕建股份实现的营业收入、净利润分别为355.28亿元、8.17亿元，同比增长幅度为1.71%、1.97%，同比增速均不到2%；扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）为8.01亿元，同比增速比净利润还要低，只有0.28%。

　　陕建股份主要从事化工石油工程施工、建筑施工业务，超过90%的营业收入来自建筑工程业务。

　　同行业公司中，今年一季度，中国建筑实现的营业收入、净利润同比分别增长8.12%、14.11%，这还是在上年同期高基数情况下取得的业绩。而上海建工的营业收入、净利润同比增速分别为24.86%、243.29%。

　　对比发现，今年一季度，陕建股份的经营业绩的增速较慢。

　　陕建股份的前身是延长化建，近年来，公司大动作不断。2018年，延长化建实施重大资产重组，通过向陕西延长石油（集团）等发行股份收购北京石油化工工程有限公司（以下简称“北油工程”）100%股权，交易作价16.10亿元。

　　2019年底，陕建股份易主，通过无偿受让，陕西建工控股集团获得陕建股份29%股权，成为其控股股东，但实际控制人仍然是陕西省国资委。

　　2020年，公司拟以发行股份的方式，向控股股东陕西建工控股集团有限公司，购买其持有的陕西建工集团股份有限公司（以下简称“陕建股份”）99%股份，向陕西建工实业有限公司购买其持有的陕建股份1%股份，并吸收合并陕建股份，同时募集配套资金。

　　这就是换股吸收合并，陕西建工控股集团成为公司控股股东，公司更名为陕西建工。

　　这也相当于陕建股份变相借壳上市，借壳上市之后，公司的资产规模、营业收入、净利润规模也大幅增加。

　　2020年，陕建股份实现的营业收入、净利润分别为1277.23亿元、28.29亿元，同比增长22.18%、83.95%。2021年、2022年，公司实现的营业收入分别为1676.94亿元、1893.66亿元，同比增长32.86%、12.92%，2022年，营业收入增速明显放缓。这两年，公司的净利润分别为36.02亿元、35.92亿元，同比变动27.32%、-0.29%。

　　上述数据显示，2021、2022年的净利润，较2020年大幅失速，今年一季度继续失速。

　　值得一提的是，公司2018年收购的北油工程未完成业绩承诺。2022年，北油工程扣非净利润为亏损895.48万元。

　　财务费用逐年攀升

　　经营业绩增速放缓，陕建股份的财务压力有所上升。

　　陕建股份的资产负债率较高，2020年底至2022年底分别为90.51%、89.90%、88.76%，今年一季度末为88.32%。

　　从资产负债率数据看，近几年，陕建股份的财务压力似乎在下降。实则不然，这三年，公司的财务费用分别为6.43亿元、9.16亿元、14.24亿元，逐年上升。

　　截至2022年底，公司账面货币资金为282.90亿元，其中，受到限制的货币资金为37.01亿元，对应的长短期债务为348.35亿元。

　　备受关注的是，今年三月，公司抛出2023年限制性股票激励计划。根据草案，公司拟向不超过535名核心骨干员工进行股权激励，包括董秘苏健、财务总监杨耿、总工程师时炜等以及其他核心管理人员、核心业务与技术骨干。

　　根据草案，公司拟向535名激励对象合计授予9465万股股票，股票来源为公司向激励对象发行股票，授予价格为2.28元/股，约为市价的一半。

　　这次股权激励的考核要求也较低。考核目标为，2023年至2025年，归属于上市公司股东的净资产收益率不低于10.8%、10.9%、11%，且不低于同行业企业平均值（或对标企业75分位值）。净利润方面，2023年度至2025年，公司利润总额较2021年复合增长率不低于10%，且不低于同行业企业平均值（或对标企业75分位值）。

　　2021年、2022年，公司利润总额分别为42.16亿元、53.80亿元，同比增长19.34%、24.42%，增速较快。

　　如今，公司实施股权激励，2023年至2025年利润总额同比增速还低于2021年、2022年，公司似乎并不看好未来发展前景。

　　让人意外的是，根据陕建股份最新披露的员工持股计划授予结果，81名激励对象放弃，放弃的股份数量达1375万股。

　　半价授予股权，业绩考核要求并不高，仍然有员工放弃激励，是否意味着员工不看好公司？

　　二级市场上，今年4月至6月，陕建股份走出了一条过山车式行情，股价从4.68元/股开始上涨，5月8日涨至最高7.73元/股，近期持续下跌，6月27日收盘价为4.85元/股，几乎回到起点。