恩华药业创仿并举半年净利增逾20% 低负债运营负债率仅13.22%

摘要： 　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！　　来源：长江商报 　　医药企业恩华药业（002262.SZ）业绩继续稳增长。　　7月30日晚间，...

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　来源：长江商报

　　医药企业恩华药业（002262.SZ）业绩继续稳增长。

　　7月30日晚间，恩华药业披露了2023年半年度报告。上半年，公司实现营业收入24亿元，归属于上市公司股东的净利润（以下简称“净利润”）5.45亿元，同比双双均以20%左右的速度增长。

　　长江商报记者发现，2008年上市以来，恩华药业实现了净利润持续增长，稳健特征明显。

　　恩华药业主要从事医药研发、生产和销售，研发方面，主要从事中枢神经药物的研发，实施了创仿分设，创仿并重。截至目前，公司在研科研项目 80 多项，投入科研经费约 2.82 亿元，比上年同期增长了 35.09%。

　　据披露，截至目前，恩华药业有13种进入医保目录的产品 ，均处于市场领导地位。

　　净利连续17年增长

　　恩华药业净利润延续了多年增长之势。

　　根据最新披露的半年度报告，今年上半年，恩华药业实现营业收入24亿元，同比增长19.95%，净利润为5.45亿元，同比增长21.72%，扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）为5.45亿元，同比增长21.26%。

　　从单季度业绩看，一、二季度，公司实现的营业收入分别为11.79亿元、12.22亿元，同比增长18.76%、21.12%，对应的净利润为2.27亿元、3.17亿元，同比分别增长20.53%、22．．59%。扣非净利润为2.29亿元、3.16亿元，同比增长20.80%、21.59%。

　　数据显示，季度营业收入、净利润较为均衡，净利润与扣非净利润相差无几，说明公司主业经营稳定。

　　恩华药业于2008年登陆A股市场，上市前后，公司经营业绩一直保持了稳步增长态势。

　　上市之前的2006年、2007年，公司实现的营业收入分别为6.96亿元、8.05亿元，同比增长8.92%、15.66%，对应的净利润为0.17亿元、0.27亿元，同比增长0.95%、56.95%。

　　上市后，2008年至2015年，这8年间，公司营业收入从9.52亿元增长至27.67亿元，净利润从0.41亿元增长至2.58亿元，二者持续双增。

　　2016年至2019年，营业收入、净利润继续保持双增态势，营业收入分别为30.18亿元、33.94亿元、38.58亿元、41.49亿元，同比增长9.08%、12.46%、13.69%、7.55%。同期的净利润为3.10亿元、3.95亿元、5.25亿元、6.63亿元，同比增长19.89%、27.41%、32.99%、26.39%。

　　2020年，受疫情等特殊因素影响，公司营业收入下降18.99%，为33.61亿元，但净利润并未随之下降，为7.29亿元，同比增长9.88%。

　　2021年、2022年，公司实现的营业收入分别为39.36亿元、42.99亿元，同比增长17.09%、9.22%，同期净利润为7.98亿元、9.01亿元，同比增长9.46%、12.93%。

　　综上所述，从2006年到2022年的17年，恩华药业实现了净利润不间断增长，2022年的净利润较2006年增长52倍。

　　与净利润持续增长相关联的经营现金流，总体呈增长趋势。2019年至2022年，经营现金流净额分别为 3.06亿元、12.48亿元、7.01亿元、8.61亿元。今年上半年，净流入金额为4.46亿元。

　　低负债运营负债率仅13.22%

　　持续稳定的盈利能力、经营现金流持续净流入，带来的是恩华药业财务状况较好。

　　上市之前的2006年度，恩华药业的资产负债率一度达到75.68%，此后，持续下降。2014年底为44.92%，2015年底至2018年底，资产负债率维持在20%到30%之间，2019年底开始，资产负债率低于20%，2022年底为13.84%，今年6月底进一步下降至13.22%。

　　2008年上市以来，除了首发募资1.70亿元外，2015年，恩华药业通过定增募资5.51亿元，合计募资7.22亿元。

　　上市以来，恩华药业累计派发现金红利8.89亿元，派发的红利超过累计募资。由此可见，恩华药业的低负债与股权融资关联度不高。

　　低负债运营，使得恩华药业有物力、财力进行产业等布局。

　　通常而言，医药企业每年都会投入大笔资金对产品进行营销推广，A股市场上，部分药企年投入的销售费用超过当年营业收入50%，甚至是60%、70%。如此操作，对研发投入就会产生影响。

　　恩华药业每年也会投入大量资金进行推广。2020年至2022年，公司的销售费用分别为13.10亿元、15.95亿元、16.55亿元，占当期营业收入的比重为38.98%、40.52%、38.50%。前述销售费用中，市场建设费分别为8.48亿元、10.65亿元、11.58亿元，占销售费用的比重为64.73%、66.77%、69.97%。

　　销售费用占营业收入的比重在40%左右，市场建设费占销售费用的比重接近70%，已经低于A股大部分医药企业水平。

　　恩华药业称其为中国医药百强企业，建立了中枢神经药物高价值专利培育中心，大力推进高价值专利转化运用。

　　从披露的信息看，恩华药业的产品较多，截至目前，收入占比较大、产品及未来市场潜力较大、成长较快的产品中力月西（咪达唑仑注射液）、利鲁唑片等13种细分领域产品进入了医保目录，均处于市场领导地位。此外，精神类药品碳酸锂缓释片是独家产品，是市场上唯一的缓释剂型。

　　恩华药业创仿并举，不断加大对创新药物的研发投入。今年上半年，公司在研科研项目 80 多项，投入科研经费约 2.82 亿元，同比增长35.09%。在创新药研发方面，公司目前共有 25 个在研创新药项目。

　　值得一提的是，恩华药业目前主要从事中枢神经类药物的研发、生产和销售，为国内医药行业中唯一一家专注于中枢神经药物细分市场的上市企业。