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氧化铝期货主力合约AO2311 自7月18日启动上涨节奏，三连阳之后进入为期一周的平台整理期，随后发力冲击2900元/吨的整数大关。好景不长，多头仅仅庆祝了两天就迎来下跌，回吐前期涨幅。截至8月4日，价格再次回归2900之下元/吨，收盘于2871元/吨。
氧化铝这波凭啥强势拉涨？
氧化铝期货上市时间不久，目前行业内对其接受度仍在逐步提升中，此前遗留的价格区域性差异问题尚待解决。从这波拉涨来看，一方面是原料端广西铝土矿遭遇暴雨冲击，国产矿采矿难度增加；另一方面是供应端贵州个别氧化铝厂进入检修；最后则是需求端西南地区进入丰水期，电解铝复产刚需采购原料氧化铝，提振消费。三重因素叠加下，南方现货市场氧化铝率先出现紧平衡，带动北方市场价格上涨，传导至期货盘面，点燃多头信心。
短期后市怎么看？
价格下方最低给与2700-2800元/吨的支撑，主要原因是当前氧化铝成本在2670元/吨附近，即时盘面利润接近200元/吨，高于100元/吨的合理利润估值。当前氧化铝远期曲线呈现罕见back结构，验证了市场对现实强于远期的一致预计，价格向上突破无更多利好支撑，短期可逢低做多，需警惕成本端烧碱价格坍塌风险。
氧化铝观点
氧化铝建成产能显著过剩，再加之行业内仍在不断新建产能，供需矛盾加剧，价格上涨受限，行业利润空间被压缩。考虑到直接配套铝厂的氧化铝厂数量众多，即使价格贴近成本线运行也能依靠下游让利行为维持生产，故在成本线下给与150元/吨的亏损，长期底部运行区间在2500-2550元/吨。
研究员：张维
从业资格证号：F3028643
投资咨询资格证号：Z0013970
研究员：王晨希
从业资格证号：F3019654
投资咨询资格证号：Z0011802
研究员：陈怡
从业资格证号：F03090744
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